世界通訊！股票市場不應該悲觀！天風證券劉晨明：產業趨勢角度下找β

【資料圖】

把脈資本市場新契機，剖析A股投資的勢與道。在“第十一屆富國論壇”首場圓桌論壇討論中，來自富國基金、廣發證券(行情000776,診股)、天風證券(行情601162,診股)、興業證券(行情601377,診股)、民生證券、華創證券的六大首席論道資本市場新機遇，分別就中國經濟復蘇的趨勢、亮點和風險點，機構與個人的資產如何配置，以及中特估、人工智能和數字經濟等熱點問題展開深度探討。

天風證券首席策略分析師劉晨明認為，中期維度看，在資產配置上更偏向于股票資產。未來1-2年主要看好基本面貝塔下，TMT與科創板的投資機會，同時關注新能源行業中滲透率較低的領域，如充電樁、儲能等。

具體來看，劉晨明表示，今年以來利率逐漸下行，反映出市場整體風險偏好偏低的特征。當前股債性價比又回到了-1.5倍標準差附近，已經接近于2022年10月底極度悲觀的位置。此外，歷史上熊市邏輯中容易去追高股息，但往往高股息在熊市邏輯下只是跌的比較少，今年高股息卻是上漲的。因此，股票市場不應該悲觀，在中期維度資產配置上更偏向于股票資產。

從細分結構上觀察：一方面，經濟偏弱、利率較低的環境下，高股息由估值上升的空間，機會比較容易理解，但相對難做；另一方面，更有效的是持續尋找高景氣、高成長，且具有產業趨勢的方向。從歷史來看，2009-2010年“四萬億”計劃后，成長股亦有所表現；2013年錢荒下，成長的結構性不斷；2014-2015年，經濟偏弱，利率一般，但成長股表現良好；2020-2021年，經濟由強到弱，成長依然有機會。

在投資方向上，劉晨明稱，未來1-2年看好基本面β下，TMT與科創板的投資機會。全球半導體銷量月度同比已經到-20%的位置，從歷史上來看已經與2008年金融危機、2000年科網泡沫破滅后的時期相當，底部已不遠了。市場比較擔憂海外消費的沖擊，可觀察美國超額儲蓄，預計將在9-10月消耗完畢，行業所面臨的負面貝塔即將出清。疊加創新的機會，TMT依舊可期待。個股方面主要看供給端的格局，重點關注滲透率較低的領域。如充電樁、儲能等。

關鍵詞：