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英偉達發布最新24 財年一季報。Q1 營收71.9 億美元（YoY-13%，QoQ+19%），市場預期65.3 億美元。一季度Non-GAAP 凈利潤27.1 億美元（YoY-21%，QoQ+25%），毛利率66.8%（YoY-0.3%，QoQ+0.7%）。

指引FY24Q2 營收110 億美元（±2%），GAAP 和Non-GAAP 毛利率指引分別為68.6%和70.0%（±0.5%）。

評論：

營收利潤大超預期，指引繼續環比高增。公司2024Q1 財季實現營收71.92 億美元（YoY-13%，QoQ+19%），GAAP 凈利潤為20.43 億美元（YoY+26%,QoQ+44%），Non-GAAP 凈利潤27.13 億美元（YoY-21%, QoQ+25%），GAAP毛利率64.6%（YoY-0.9%，QoQ+1.3%），Non-GAAP 毛利率66.8%（YoY-0.3%，QoQ+0.7%），同時指引二季度營收110 億美元（±2%），環比增長約53%，GAAP 和non-GAAP 毛利率預計分別為 68.6%、70.0%（±0.5%），財報超預期主要系數據中心業務在AI 帶動下強勁增長，高性能GPU 部署在各大云廠及互聯網客戶用于生成式人工智能的訓練及推理。

數據中心營收創紀錄，AI 業務進入加速階段。由于全球加速計算平臺的強勁增長，數據中心業務實現創紀錄的42.8 億美元的收入，環比增長18%，同比增長14%，指引二季度收入的強勁增長也將主要來自數據中心驅動。生成式人工智能正在推動計算需求的指數級增長，并快速過渡到英偉達加速計算平臺，這是訓練和部署人工智能的最通用、最節能和最低成本的方法。生成人工智能推動了對英偉達產品需求的大幅上升。英偉達已經向代表性云廠包括亞馬遜、谷歌云、微軟 Azure 和Oracle 云等提供基于 NVIDIA H100 Tensor Core GPU的新產品和服務，用于加速AI 算力上云端。

游戲穩健復蘇，新產品推出助力成長。游戲收入為22.4 億美元，環比增長22%，同比下降38%。筆記本和臺式機的40 系列GeForce RTX GPU 的銷售推動了強勁的連續增長，行業去庫存已經基本結束。目前終端需求依然穩固，在具有嚴峻的消費支出背景下依然有韌性。GeForce RTX 40 系列GPU 筆記本電腦采用了NVIDIA 的四項發明：RTX 路徑追蹤、DLSS 3 AI 渲染、Reflex 超低延遲渲染和Max-Q 節能技術。

投資建議：我們認為英偉達財報超預期標志著AI 產業鏈進入全面加速期，作為全球算力龍頭芯片廠商，其對產業趨勢的判斷及展望對行業影響重大，AI 產業有望從算力到應用全面加速落地，TMT 板塊將全面受益。電子板塊：建議關注算力基礎設施：滬電股份、東山精密、工業富聯、勝宏科技，存儲芯片：

深科技、北京君正、瀾起科技、聚辰股份，邊緣算力芯片：晶晨股份、中科藍訊，VR 終端硬件：歌爾股份、創維數字。計算機板塊：建議關注算力基礎公司：海光信息、寒武紀、浪潮信息、中科曙光、景嘉微、中國長城。通信板塊：

建議關注中際旭創、天孚通信、新易盛、源杰科技、中興通訊、紫光股份、銳捷網絡。傳媒板塊：重點推薦神州泰岳、電魂網絡、三七互娛、南方傳媒，建議關注愷英網絡、完美世界、盛天網絡、吉比特、巨人網絡。

風險提示：AI 技術發展速度不及預期；商業化進度不及預期；政策、法律風險。

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