財務戰略矩陣模型是由國外學者加布里埃爾?哈瓦維尼、克勞德?維埃里共同提出的，該矩陣以資金狀態為橫坐標，以價值狀態建立縱坐標，橫軸代表企業現金剩余與短缺，縱軸代表企業價值增值與減損，每個象限都有企業與之匹配的財務戰略。

A公司成立于2000年11月8日，是一家集鋼鐵、有色、石化和建材等高溫工業用耐火材料的開發、生產、銷售為一體，并承接高溫熱工裝備用耐火材料的整體設計、配置配套、安裝施工、使用維護和技術服務為一體的整體承包業務。

【資料圖】

1企業財務戰略矩陣

本文選取A公司2017—2021年財務報表披露的財務數據進行加工，根據計算結果構建財務戰略矩陣，進而對A公司的財務戰略做出分析和評價。

A公司2017—2021年財務戰略矩陣

財務戰略矩陣可以看出，財務戰略矩陣對企業財務戰略的分析是從資金和價值創造這兩個維度進行的，銷售實際增長率與可持續增長率體現的是企業的資金情況，EVA指標體現的是企業創造價值情況。

A公司2017年屬于減值性現金短缺，2018—2021年屬于增值型現金短缺。企業理想化的最大增加率是可持續增長率，企業的資金流動無法達到絕對平衡，可持續增長率和銷售增長率這兩個指標也不可能完全相等，另外，在財務戰略矩陣中引入了評估企業創造價值情況的EVA指標，在企業權益成本的計算中，增加了債務資本，關注企業的長期發展，企業為股東創造價值得到了充分的體現，整合會計信息進行計算，能有效避免會計信息失真等問題。 2企業財務戰略選擇

1籌資戰略

企業的籌資戰略是企業更具自身的整體發展和規劃，進行資金的安排和籌劃，滿足公司資金的需要。除2017年外，A公司在2018—2021年這4年都處于第一象限，屬增值型現金短缺的階段。5年間，公司的資產負債率維持在35%左右，償債能力較弱，經營較為穩健，加之這幾年公司對新工藝、新設備的投入較大，因此公司面臨著資金短缺的問題。

首先，受市場變化等影響，其他渠道的融資債務風險相對較高，公司應以短期長期借款為主要融資方式；

其次，企業之間可以相互合作，實現企業間優勢互補和資源共享，進而實現協同發展、互利共贏，這不僅能夠提高經營質量，還能減少研發成本，雖然企業間存在一定競爭關系，但雙方資金的疊加、互相補足的合作可以帶來資金的富余，也可以促進之間的科技交流與創新發展，繼續提高企業創造價值的能力。

另外，要加大對內部融資的力度，主要方式有向職工（包括管理者）借款和向職工發行股票。相比于外部融資，內部融資具有原始性、低成本性和抗風險性的特點，通過內部融資，減少信息不對稱，節約了交易費用，提高了資金利用效率。

此外，由于國家“碳達峰、碳中和”相關政策深化落實，國家以政府補助等方式鼓勵企業低碳轉型，對生產工藝進行優化改進，公司可以通過政府補助等一系列國家援助籌集資金，提升政府資金籌措比例會降低債務籌資的比例，這在一定程度上會減少負債帶來的資金流動的限制，進而提升資金周轉效率。最后，對于一些投入產出在5年左右的新建項目，可以考慮發行公司債券進行融資。如果資金缺口仍然存在，則應該考慮長期借款籌資，避免長短期項目和長短期籌資不匹配的問題。

2投資戰略

投資戰略是企業根據自身總體經營戰略要求，為維持、擴大生產規模，對有關投資活動所做的全局規劃，是企業經營績效的基本推動力，是企業經營的必然前提。

首先，A公司在進行項目投資之前，要對投資項目潛在的風險、收益進行分析和評估，構建對應的評價制度，這能夠防范公司在投資階段產生的風險，改善公司的經濟效益，避免投入資金需求量大但回報較少的項目，提高資金的使用效率，以此改善投資戰略；

其次，在“雙碳”背景下，國家鼓勵技術升級、技術創新、智能制造和數字化，以此增強企業創新發展能力，深化企業綠色低碳轉型，增強企業競爭力。公司可以加大技術創新和智能化、數字化的投資力度，結合內外部環境，找準極具競爭力又契合自身發展的業務，揚長避短；

最后，企業要提高資金利用率，剝離不良資產，減少并縮小對夕陽產業和業務的投入，將節約的資金用于新興產業和業務。隨著技術的不斷迭代升級，工業企業傳統的生產原料和工藝將會被淘汰，市場競爭力將會下降，為企業創造價值的能力逐漸降低，對這些項目的投資只會減少企業現金流，增加成本，所以應該減少對傳統材料和工藝的投入。

3營運戰略

營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分，是企業開展正常經營的保障。在對A公司的營運戰略分析中，發現其應收賬款周轉率偏低，這四年都維持在1.0～4.0之間，雖然企業的營業收入處于增長態勢，但銷售質量不佳，應收賬款賬期較長，現金流下降導致企業資金周轉出現困難。公司應該將解決應收賬款問題和提高資金流動性放在首位。

首先，要加強對應收賬款的管控，建立嚴格的回款和授信制度，不應只追求市場規模的擴張，而無畏懼地、隨意地授信；

其次，要不斷優化完善財務預警機制，對資金短缺風險及早發現，及早解決，建立評估機制，利用量化工具對識別的財務風險進行評估，根據測評的結果進行逐一排查和解決；

最后，要提升產品質量可市場可信度，加大科研投入，提高同類產品的檔次，提升自身核心競爭力和議價能力。耐火材料行業的特點是新項目前期投資較大，后期收益較大，在生產優化和產品更新時，容易受上下游的影響。隨著國家在耐火材料行業一系列環保政策的出臺，該行業唯有通過技術更新和技術升級，才能形成核心競爭力，因此企業要格外注重資金的周轉，提高資金使用效率，緩解企業資金緊張局面。

資料來源：《財務管理研究》2023年4期

組稿制作：謝朝喜

責任編輯：李前

內容審核：李鴻

媒體合作：010-88379072

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