進口煤利潤倒掛 國產煤挺價現象顯現

鋼材

核心觀點：4月地產開工施工繼續下降 蒙煤暫停境外裝車

(資料圖)

主要邏輯：

①昨唐山鋼坯維穩，上海螺紋下跌30，上海熱卷維穩。上周螺紋產量下降，表需回升，庫存繼續去化。上周247家鋼廠日均鐵水239.25萬噸，下降1.23萬噸。原料端蒙煤進口利潤倒掛，每日通關由900多車下降至600多車。而且16、17日兩天暫停境外裝車。

②地產銷售、新開工和施工面積同比下降。4月地產新開工降28%，施工降46%。4月財新制造業PMI錄得49.5，環比下降0.5%。4月挖掘機國內銷量同比下降40.7%。1-3月規模以上工業企業利潤同比下降21.4%。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值略偏低。

投資建議：單邊暫且觀望。套利推薦鐵礦9-1正套。

焦煤焦炭

核心觀點：進口煤利潤倒掛 國產煤挺價現象顯現 震蕩運行

①焦炭目前7輪提降全面落地，市場降幅在600-700元/噸左右。供應方面，在經過7輪提降之后，焦企利潤雖受損程度不高，但是由于下游鐵水產量的持續下滑以及累庫幅度較大，開工積極性有所降低。需求方面，由于鋼廠高爐利潤現階段尚可，鐵水降幅有所收窄，考慮到下游鋼廠陸續公布檢修計劃以及現實端的消費情況，鐵水還有進一步下降空間。庫存方面，焦炭總庫存累積，獨立焦企累庫幅度較大，出庫壓力較為明顯，下游鋼廠目前仍以按需補庫為主，隨采隨用。總的來說，現在焦煤進口利潤倒掛，蒙煤通關量大幅回落，焦煤價格下降至低位后出現挺價現象，但支撐力度有限，現階段鐵水產量還有下降預期，并且高爐檢修計劃逐步公布，昨日地產數據依舊較差，本次反彈空間有限，可以關注反彈做空的機會。

②2023年3月份中國進口煉焦煤964.70萬噸，環比增加39.53%，同比增加156.42%，焦煤占煤炭總進口量的40.19%。 2023年 1-3月份中國累計進口煉焦煤2275.72萬噸，同比增長85.62% 。2023年1-3月份中國焦炭出口量為196.5萬噸，較去年同期增加22.15%。其中3月份焦炭出口量為71.1萬噸，環比增加28.5%，比去年同期增長5.7%。

③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

市場研判：反彈做空。

風險提示：關注鋼廠減產、動力煤需求、海運煤價格。

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