環球觀速訊丨東吳證券4月上市險企保費點評：壽險炒停加速拐點到來 關注隊伍收入和信心恢復

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智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，保險板塊本輪上漲，短期靠中特股催化，中期看負債端拐點驗證，長期需要宏觀經濟持續修復加持。保險板塊作為中特股的直接和間接受益品種，有望迎來戴維斯雙擊。一方面，險資股票投資主要以優質行業低估值、高股息龍頭標的為主。上市險企對權益市場業績綜合彈性排序為：新華、國壽、太保、平安和人保，另一方面，保險板塊作為“中字頭”集聚地，同樣受益于估值催化。信心比黃金更重要，全面看好保險板塊。

投資建議：負債端邏輯首推中國太保(601601.SH)和中國平安(601318.SH)，中特估主線推薦中國人壽(601628.SH)、新華保險(601336.SH)，關注中國人保(601319.SH)。

事件：上市險企披露2023年4月保費數據，累計原保費增速及對應收入排序如下：中國人保(7%至2964億元)、中國平安(6%至3227億元)、中國太平(4%至834億元)、中國人壽(4%至3573億元)、中國太保(4%至1799億元)和新華保險(0%至761億元)。

東吳證券主要觀點如下：

壽險：壽險炒停加速拐點到來，關注隊伍收入和信心恢復。

2023年以來壽險業負債端拐點正在驗證，壽險保費增速持續回暖。2023年4月，壽險當月原保費增速排序如下：太平壽險(10%)、平安壽險及健康險(8%)、人保壽險及健康險(6%)、中國人壽(6%)、新華保險(-2%)和太保壽險(-6%)。該行預計4月新單繼續保持大兩位數同比增長，價值復蘇從曙光初現到數據驗證。預定利率下調(從3.5%下調到3.0%)預期下，客戶問詢增加，雖然炒停本身不能帶來業績的持續改善，但能從供給側提升隊伍的收入和展業信心。本月太保全新推出重疾險產品，以核心高保障+創新優服務革新重疾風險解決方法。新華保險延慶頤享社區在養老機構進行備案，5月1號正式運營。中國人壽舉行“確診保(2023版)”項目啟動會，聯合浙大邵逸夫醫院，共同打造“卓越醫療+商業保險+健康綜合管理服務”合作模式。人保壽險4月單月首年期交帶動整體新單增速，期繳同比大幅增長136.6%(1至3月逐月增速分別為-18.9%、63.4%和109.0%)，增速逐月抬升得益于疫后居民保費消費穩步恢復和短期預定利率下調激發居民保本剛兌型儲蓄業務需求。該行預計1H23上市險企NBV同比增速排序為：太保(+20%)>平安(+15%)>國壽(+10%)>新華(+5%)。

財險：宏觀經濟穩步復蘇，車險業務平穩增速，非車險業務持續復蘇。

2023年4月，財險當月原保費增速排序如下：太保財險(13%)、平安財險(7%)、人保財險(7%)、太平財險(3%)。4M23人保財險車險和非車保費累計同比增速分別為6.4%和12.1%，非車業務占比同比提升1.3個百分點至56.5%。4月中國財險車險保費同比增速降至6.1%(3M23：+7.0%)，新車銷量增幅上升至82.7%，增速較上月有顯著增加(3M23：9.7%)。公司車險業務韌性顯著，總體呈平穩增長趨勢。人保財險非車持續高增得益于農險、信保業務及貨運險單月保費同比高增，分別為17.2%、31.0%、24.8%。1Q23中國財險新準則下凈利潤同比增長超過20%，2Q23以來整體出險率同環比雖有提升(2023年1至4月，網約車訂單單月同比增速分別為-18%、18%、33%、48%)，但得益于未決賠款準備金釋放和業務結構和品質的持續改善，公司承保利潤有望延續同比改善的趨勢，該行預計公司2023年全年ROE有望提升至13.5%，業績表現當弱不弱，估值修復更進一步。

風險提示：1)長端利率持續下行;2)4月壽險炒停此前消耗客戶需求。

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