天天速看：華潤三九：3月30日接受機構調研，國海證券、國聯證券等多家機構參與

2023年4月3日華潤三九（000999）發布公告稱公司于2023年3月30日接受機構調研，國海證券、國聯證券、民生證券、中泰證券、華安證券參與。

(資料圖)

具體內容如下：

問：非處方藥業務收入增速較過去5年的復合增長明顯加快，除了感冒藥Q4表現優異的驅動之外，是否還有其他增長因素？

答：CHC業務方面，得益于公司推動業務發展所采取的管理舉措得當，22年大部分品類實現了高于行業平均水平的增長。感冒品類表現突出。感冒、止咳類藥物上半年銷售受到限售政策的影響，公司積極開展相關工作，線上結合餓了么平臺推出了“上海復工復產”項目，在線下同步推出“綠碼帶家”“六十城戰役”兩個創新項目，以擴大品牌影響力。三季度隨著終端銷售管理更加規范，銷售增長恢復良好。四季度受感冒高發及管控放開影響，訂單充足。感冒品類是CHC業務增長的主要來源之一。除感冒品類外，兒科、皮膚用藥等品類均實現較快增長。

問：CHC和處方藥業務2023年的增長預期？

答：結合感冒品類年初近3個月的表現來看，目前仍處于供不應求、產銷兩旺的狀態。22年CHC業務中大部分品類實現了高于行業平均水平的增長，我們希望這種狀態能夠延續，做CHC領跑者。處方藥業務主要受到配方顆粒業務國標切換及省標推進速度以及醫院患者數量下降、部分地區的學術推廣難度加大的因素影響，業務增速放緩，預期在產品結構持續優化和新品的帶動下，今年有望實現恢復性增長。

問：2022年公司配方顆粒業務進展情況以及未來業務展望？

答：2022年，國藥業務實現小幅增長，其中飲片業務對營收貢獻較大。配方顆粒業務受省標品種各地備案進度影響，全年表現低于預期。此前，配方顆粒業務行業內標準不統一，各地區間也存在一定的壁壘。在國標實施之后，整個產業迎來了比較大的調整，產品成本顯著上升，公司在下游產品順價、上游加強精益管理的同時，補充了飲片業務，預計配方顆粒業務23年在22年低基數的基礎上，有望實現恢復性增長。公司認為配方顆粒業務未來具有一定的發展潛力，國家鼓勵中醫藥傳承創新發展，配方顆粒有比較好的應用場景，監管管理相對便利。此外，配方顆粒業務自身比較復雜，產業鏈能力的構建對于業務的發展和盈利能力至關重要。公司具備較好的產業鏈基礎并持續構建全產業鏈能力。預計配方顆粒領域未來的競爭格局會日益激烈，且配方顆粒的品種達到400種左右會實行集采。目前公司已經開始為未來可能面臨的集采制定各項管理應對舉措，希望未來在這一領域中不斷發展。

問：近1-2年CHC和處方藥業務占比預期？

答：近幾年處方藥業務受到集采等政策的影響，業務在公司營收中的占比有所下降。醫?？刭M和集采常態化趨勢促使企業創新轉型，部分企業向零售領域拓展。三九在零售領域有非常強的競爭力，近年來CHC業務在公司業務中的占比不斷提升。目前來看，2023年業務占比結構預計有所延續。在復他舒?（示蹤用鹽酸米托蒽醌注射液）、賽比普?（注射用頭孢比羅酯鈉）等新產品陸續上市銷售、配方顆粒業務恢復增長等因素的帶動下，處方藥業務預計有望在戰略周期的后半段迎來更好的表現。

問：三九和昆藥的整合進展以及后續規劃？

答：公司以打造“成為大眾醫藥健康產業的引領者”為愿景，制定了積極進取并深具挑戰的“爭做行業頭部企業、營業收入翻番”的“十四五”戰略目標，目標中包含了內涵式和外延式增長兩部分。公司CHC業務在不斷向預防和康復兩端延伸。對公司來說，昆藥在康復領域是一個非常好的標的公司，公司也順利完成了昆藥的并購并最終成為其控股股東。昆藥的并購有助于公司進一步穩固OTC的市場地位，同時幫助公司提升在中藥行業排名。未來在康復領域，希望由昆藥來承擔主攻任務。公司今年制定了昆藥集團加入后的三期計劃，分別是百日整合、一年以及三年的整合。目前從百日整合的角度來說，取得了非常好的效果，市場的反應也非常良好。經過百日整合，加上戰略、組織、文化的融合，公司和昆藥團隊一起確定了昆藥成為“慢病管理領導者、精品國藥領先者”的新戰略目標，希望能夠圍繞康復領域，將昆藥打造成為銀發經濟健康第一股。未來昆藥的研發、生產、銷售、服務等都將圍繞慢病領域進行相應調整，假以時日，希望昆藥能發展成為慢病賽道的佼佼者。

問：未來昆藥聚焦康慢領域，是否有相應的布局和發展規劃？

答：公司成為昆藥集團的控股股東后，經過百日整合，加上戰略、組織、文化的融合，公司和昆藥團隊一起確定了昆藥成為“慢病管理領導者、精品國藥領先者”的新戰略目標，并梳理出未來兩大突出的核心業務一是圍繞三七為主的心腦血管、慢病管理業務，在中國老齡化趨勢不斷加快的大背景下，三七品類應用面將會愈發廣泛。二是精品國藥業務，通過三九在品牌打造、消費者溝通等方面的能力對昆藥賦能，助力將“昆中藥1381”打造成為精品國藥領先品牌。

問：公司創新投入方向?

答：公司在十三五的后期明確了未來發展的方向，堅持“品牌+創新”雙輪驅動。自十三五的后期，公司開始持續加大研發投入，近幾年新品產出有明顯的提升，在創新驅動上初見成效。研發方向與公司戰略以及業務結構相匹配，CHC業務圍繞預防-治療 康復全領域，推動大品種和品類的研發。處方藥業務主要圍繞重點治療領域進行產品管線規劃布局。

問：2022年配方顆粒業務毛利率、凈利率的情況?

答：2022年，配方顆粒業務毛利率由于國標的實施出現了一定程度的下降，但這是行業普遍現象。企業需要重新適應并優化管理以適應新的國家標準。目前各省間存在一定的壁壘，預期未來隨著國標的不斷出臺，相應情況能有所改善。目前來看，原來的6家試點企業仍具備一定的先發優勢。公司也把這次調整視為機會，希望通過提升采購、生產、銷售等各個環節的能力，成為市場中有競爭力的參與者。此外，公司也將不斷提升管理能力、精益管理水平和智能制造能力來應對市場競爭。

問：集采對公司的影響，包括前期已有的集采和湖北第二批的國家中成藥集采?

答：從國家政策方面來說，未來持續常態化開展集中帶量采購已成為行業共識。公司也在逐步適應這一趨勢。中藥集采已經經歷了三輪試點，趨勢越來越明確。在最近一輪湖北牽頭的集采中，公司產品華蟾素片納入此次采購目錄內。目前來看，方案總體較為溫和。華蟾素在公司業務中占比較小，考慮到業務規模，預計整體影響可控。在集采常態化的背景下，公司將積極應對和適應這一趨勢，并將通過不斷優化產品結構，提升產品力，加大新品研發力度，關注并購以及新品引進的機會等方式來應對未來挑戰，并圍繞政策及時調整適應對策。

問：CHC業務未來的增長潛力？

答：公司已制定了積極進取并深具挑戰的“爭做行業頭部企業、營業收入翻番”的“十四五”戰略目標，在戰略上內涵增長和外延并購將并行發展。在此目標下，部署年度業務目標，并希望盈利能力匹配營收增長。昆藥的加入也幫助公司進一步鞏固行業地位，增強競爭力。具體品類來看1、公司感冒品類緊密圍繞消費者所需，堅守消費者為中心的理念，在去年四季度管控放開后的一兩個月中，一直與消費者就感冒靈產品的主治功能和成分進行持續溝通，提示消費者合理用藥。與此同時，堅持不漲價、不蹭熱點。這些舉措贏得了非常好的品牌聲譽，品牌的知名度進一步擴大，并助推了目前產銷兩旺的局面；2、公司非常關注兒童健康領域，兒科品類未來具備較好成長；公司2020年并購澳諾制藥，協助澳諾制定了品種-品牌-品類三步走戰略，目前999澳諾成長為補鈣第一品牌，未來將逐漸向大品類拓展；3、皮膚、胃腸品類有一定增長機會。CHC業務未來具備一定的增長潛力，公司也將努力發揮引領能力，進一步穩固公司的核心競爭力，提升市場份額。

華潤三九（000999）主營業務：藥品的開發、生產、銷售和醫療保健服務等業務。

華潤三九2022年報顯示，公司主營收入180.79億元，同比上升16.31%；歸母凈利潤24.49億元，同比上升19.16%；扣非凈利潤22.19億元，同比上升19.75%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入59.69億元，同比上升39.38%；單季度歸母凈利潤4.96億元，同比上升66.07%；單季度扣非凈利潤4.36億元，同比上升86.85%；負債率35.36%，投資收益4462.13萬元，財務費用550.75萬元，毛利率54.02%。

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級16家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為67.74。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出7220.47萬，融資余額減少；融券凈流入595.32萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華潤三九（000999）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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