8月17日，已經連續上漲三天的證券板塊再度上演“大漲小回”走勢，早盤低開后沖高回落，午后再度發動攻勢，探底回升。截至當日收盤，證券板塊微跌0.11%。國盛金控（002670.SZ）漲停，天風證券（601162.SH）大漲6.27%，信達證券（601059.SH）盤中一度漲停，最終收漲5.47%。

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拉長時間來看，證券板塊自三季度以來已累計上漲超18%，券商股亦是集體上漲，首創證券股價實現翻倍，太平洋、信達證券區間漲幅均超過55%。受益于此，相關主題基金或部分提前布局的基金產品也有所“回血”。那么，券商股這次上漲背后有哪些邏輯？是“牛市旗手”信號確立，還是一次短暫狂歡?

券商板塊強勢上漲

步入三季度，證券板塊逆勢活躍，尤其是自7月24日高層定調“活躍資本市場”以來更是數度強勢走高。截至8月17日收盤，證券板塊三季度以來已累計上漲18.02%，在申萬二級行業中領跑。

盡管在此期間，該板塊幾次出現高位走軟、大漲小回的情況，但仍有不少個股表現強勢，收獲不止一次漲停。數據顯示，以申萬二級行業分類，板塊中51只證券個股均實現上漲，區間平均漲幅超過22%。

其中，充當著領頭羊角色的是首創證券，該股在本輪行情中有7次漲停。截至8月17日收盤，今年第三季度以來其股價累計漲幅高達101.43%，實現翻倍；太平洋在此期間也有5次漲停，區間錄得85.66%的漲幅。此外，信達證券、天風證券、華林證券、東吳證券的區間漲幅也超過30%。

就資金面角度而言，證券板塊近來交投活躍，單日成交額迅速放大。數據顯示，在7月24日，證券板塊的單日成交額不足90億元，而在7月25日至8月16日的日均成交額達762.42億元，增加7倍以上。

與此同時，主力資金凈流入多只板塊內個股。Choice數據顯示，截至8月16日，近20日有2.26億元資金凈流入，居申萬二級行業板塊首位。從主力資金掃貨對象看，中信證券、東方財富、華泰證券獲主力搶籌超過10億，分別凈流入30.46億元、16.47億元、11.97億元。

不過，值得注意的是，8月17日，證券板塊主力資金凈流出21.72億元，而在此之前已連續兩日凈流入超過15億元。其中，華林證券、東方財富分別凈流出5.5億元、3.99億元，而天風證券、國盛金控則分別有4.25億元、2.43億元的凈流入。

此外，記者注意到，證券板塊內多只個在此期間數次登上龍虎榜，游資炒作跡象明顯。以8月16日為例，首創證券、信達證券等券商股躋身龍虎榜，二者的換手率分別為61.88%、52.2%，且前五席位均出現了機構的身影。

從龍虎榜披露的8月14日至8月16日數據來看，各路資金以真金白銀在其中博弈激烈。例如，首創證券的買入額第一位機構專用席位，凈買入1.83億元；而凈賣出額排名第一的也同樣為機構專用席位，凈賣出1.57億元。此外，財通證券股份有限公司普陀山證券營業部和財通證券股份有限公司溫嶺中華路證券營業部分別占據買賣雙方的第二把交椅，前者買入1.45億元、后者則賣出1.24億元。

圖片來源：上海證券交易所

在券商股持續大漲的背景下，多家券商也陸續發布了今年上半年的業績。從15家已披露的業績快報來看，證券板塊的整體基本面持續向好，有14家券商的歸屬于母公司股東的凈利潤（下稱“歸母凈利潤”）實現同比增長。其中，增幅最大的是東方證券（600958.SH），今年上半年歸母凈利潤超過19億元，較上年同期增加193.72%。

板塊行情能否持續

證券板塊近期的亮眼表現，也讓不少相關主題基金收獲滿滿。Choice數據顯示，在7月至8月16日的漲幅前二十位的股票型ETF產品中，券商相關主題ETF占領了19席，平均漲幅超過17%。

其中，匯安上證證券ETF的漲幅最高，7月以來上漲19.61%；易方達基金、富國基金、華夏基金等旗下共11只中證全指證券公司ETF的漲幅均超過18%；還有跟蹤證券先鋒、證券公司30、證券龍頭等指數的多只基金的漲幅均超過15%。

與此同時，也有不少基金產品在今年二季度對證券板塊個股進行提前布局。據記者統計，以申萬二級行業分類，證券板塊中的51只成份股均被公募基金納入前十大重倉股之列，合計持股總市值超過730億元。

今年二季度，公募基金對這一板塊有加倉動作，單季度增持5607.17萬股。目前持股總市值最高的東方財富，截至今年二季度末，有268只基金重倉該股，持股總市值合計為206.04億元。

其中，華泰證券二季度獲公募基金加倉最多，累計達5133.32萬股。申萬宏源次之，被增持3589.6萬股；中國銀河、華安證券、長江證券、國泰君安等均獲公募基金加倉超1000萬股。

記者注意到，在重倉這一板塊的產品中，出現了不少知名基金經理的身影。例如，管理總規模達207.58億元的唐曉斌，他參與管理的廣發多因子混合在二季度重倉持有華泰證券、中信證券和東方財富。管理規模超過529億元的周蔚文直接或參與管理的中歐新藍籌混合、中歐新趨勢混合(LOF)也均重倉了華泰證券。

券商板塊近期為何會迎來一波上漲行情？對此，華寶券商ETF基金經理豐晨成表示，本輪券商行情主要是政策預期市，7月24日政治局會議首提“活躍資本市場”，對資本市場的表述發生了重大變化，信號意義極強。

除了持續迎利好消息催化，他也指出，行情啟動還離不開券商板塊整體處于估值水平和機構持倉占比均處于低位的前提。“券商作為政策高敏感性板塊，估值低位+情緒低位，一旦出現大的政策利好，市場積極反饋，帶動估值和情緒雙修復?！痹谪S晨成看來，政策傳送帶已經啟動，后續利好政策有望接踵而至，市場風險偏好進入上行通道。

“當前行業核心關注點仍在財富管理主線和投資類業務在權益市場復蘇中的業績彈性。”華東一位基金投研人士對記者表示，活躍資本市場將有助于激活券商板塊交易量，投資者風險偏好或得到提振，短期波動或放大，看好其中期表現。

他進一步指出：“總體而言，在存量博弈大環境沒有改變之前，市場大概率延續震蕩走勢，各熱點板塊間相互輪動將成為當下盤面的主旋律。”

那么，這一輪券商板塊上漲是否會成為“牛市旗手”？在歷史中，券商多次漲于牛市啟動期，因而券商股也被冠以“牛市旗手”的稱號。例如，近三年來，A股市場有兩次券商板塊的大漲，一次是2019年初的一波上漲，另外一次是2020年6、7月份的一波上漲。

以前者為例，南方中證全指證券公司ETF基金經理孫偉對記者表示，第一次上漲其實是大盤的逆轉，券商板塊從2015年市場高點向下，在進行了很長時間的陰跌之后，由于當時整體資本市場情緒和券商業績到了低點，所以觸發了一次戴維斯雙擊，即券商業績預期和估值同步上漲。

“當下整體市場的流動性非常充裕，市場估值也比較低，同時市場也經歷了去年開始的比較明顯的全行業、全風格普跌，所以到現在為止，市場處在一個相對低位。”在孫偉看來，當前政策利好提振資本市場信心，疊加證券行業基本面向好因素，證券板塊有望迎來估值和業績雙升。

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