浪花淘盡英雄，是非成敗轉頭空。

閩系房企向來是房企中的一股生力軍，在民營房企輝煌的時候，誕生了數家千億房企，地產50強榜單中閩系房企幾近三分天下。“愛拼才會贏”的勁頭也曾經引領著閩系房企以高周轉、高杠桿的打法馳騁中國房地產市場，只是隨著這種打法的高風險逐漸釋放，閩系民營房企也被打回了起跑線上。

(資料圖片僅供參考)

去年至今，包括融信、正榮等在內的多家閩系房企出險。而作為閩系民營房企的“領頭羊”，曾經規模千億之上的泰禾、陽光城也不得不走到了退市的關口。由于連續多日觸及“1元面值”退市的規則，泰禾、陽光城等房企已經步入了退市倒計時。那么，這些曾經的閩系房企為何會走向退市？退市后又該何去何從呢？

泰禾、陽光城將揮別A股

“泰禾的產品贏得了客戶的認可，泰禾的股票卻沒有得到資本市場的認可?！碧┖碳瘓F董事長黃其森于5月19日在廈門做產品調研時這樣說。在他看來，從2020年公司債務違約到現在，“其實已經從最艱難的時刻走出來了”。

泰禾集團算是較早爆雷的房企，從2020年公開債務危機以來，泰禾先后歷經了甩賣資產、尋求并購、債務重組、高管失聯、人才流失。在經歷過至暗時刻之后，泰禾積極自救，通過化債、保產品、保交付等一系列“不躺平”的動作，又重新從生死邊緣活了過來。

但是，“活下來”的泰禾并沒能保住上市這個寶貴的“殼資源”。根據公告，截至5月29日，泰禾集團股票收盤價連續16個交易日低于1元/股，預計將連續20個交易日低于1元/股。經測算，就算剩余4個交易日泰禾股價連續漲停也無法重新站到1元線之上，相當于泰禾已經鎖定了退市的終局。

泰禾13年的上市之路一朝終結不免令人唏噓?；仡?3年前的2010年，泰禾集團通過借殼福建三農成功上市，風光無兩，成為當年國內唯一上市的地產企業。2018年，其股價還一度沖上21.63元/股的高位。而后在“高光時刻”，泰禾的銷售額也站到千億以上。

同樣令人唏噓的還有曾經的閩系“明星房企”陽光城。根據陽光城于5月30日發布的公告，公司收盤價已經連續12個交易日低于1元/股。即使后期連續8個交易日漲停，公司股價也回不到1元面值，連續20個交易日收盤價低于1元/股而退市的命運已然鎖定。這也意味著陽光城和泰禾一樣將面臨退市的結果。

陽光城也是國內早先上市的一批房地產企業，甚至比泰禾更早。早在2002年，陽光城便實現借殼上市，開啟了長達21年的上市之路。陽光城歷經兩次浮沉，將銷售額從2億元做到了2000億元以上，從碧桂園挖來“雙斌”（朱榮斌、吳建斌）的高管組合，更是成就了陽光城的巔峰時期。

2021年，陽光城陷入債務危機，遭遇了“股債雙殺”的行情，形勢也急轉直下。此后，陽光城以“斷臂”的決心自救，出售優質資產，包括浙江永康、四川宜賓、上海梓光、上海臻百利等20余項優質資產，以及物業以換股的方式并入萬物云。

但是，“斷臂”自救未能讓陽光城解除危機。據陽光城發布的公告顯示，截至5月12日，陽光城到期未支付的債務本金達647.32億元，其中涉及擔保事項的已到期未支付債務本金累計245.62億元；在公開市場方面，境外公開市場債券未按期支付本金累計22.44億美元，境內公開市場債券未按期支付本金累計194.75億元。

房企退市后該何去何從？

上市是房企融資的一種方式，退市也并非意味著房企走到“終點站”。

“退市只是意味著企業在資本市場再融資（增發或配股）的渠道關閉了，其他融資渠道并未關閉。而且，企業債務問題未解決，在境內外投資主體對其風險比較擔憂的情況下，無論是融資功能，還是公司治理的功能等，也都大大削弱了，留在資本市場上的意義并不大了?！睆V東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉如是說。

李宇嘉進一步分析稱：“退市并不意味著破產，只是不符合公開上市流通、再融資了。股東們的權益將繼續由存續主體承接，如果股東們愿意給企業解決債務、喘息的時間，其主體存續（而非破產）是大概率事件。特別是，當下企業凈值降到很低，破產清算對于債務人來說是共輸，還不如和企業一起共渡難關。”

一位熟悉泰禾的業內人士向新京報記者表示：“雖然失去上市地位意味著這一融資渠道的關閉，但是，對于當前的泰禾來說，上市平臺并不能給企業帶來融資了。作為這輪出險較早的房企，泰禾一直在努力自救，最困難的時候已經過去了，即便是退市，對泰禾的正常運作影響不大。保交付、保交樓才是泰禾目前的重點。未來，等到泰禾運營穩定、持續盈利的合適時機，重新上市也是有可能的。”

事實上，2022年泰禾的收入已經實現同比大增，但是虧損局面還未扭轉。據其財報顯示，2022年，泰禾實現營業收入88.03億元，同比增長79.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-53.74億元，同比下降33.91%。

也就是說，對于泰禾、陽光城來說，退市并不意味著結束，接下來的重任就是在化解債務的同時保交付，以產品質量重新贏得市場信任，這樣未來或有東山再起的可能。

對于日后房企是否有機會重回資本市場，匯生國際融資總裁黃立沖表示：“退市房企轉到新三板后再重新上市的難度是比較大的。目前，房地產企業在A股上市還未開閘?！?

對此，李宇嘉也表示：“A股對房地產企業上市有著嚴苛的條件。在‘三支箭’發出后，允許符合條件的房地產企業實施重組上市，重組對象須為房地產行業上市公司，也就是非上市房企可以借殼上市。另外，符合香港上市的條件也可以赴港上市，這就相當于重振旗鼓了。”

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