自2021年多家公募首次獲批并相繼成立FOF-LOF產品后，今年5月以來，又有多家公募密集布局這一創新品種。

證監會官網顯示，近期易方達、國泰、中歐、景順長城、民生加銀等多家公募公司相繼申報了資產配置策略FOF-LOF基金，封閉期均為一年。其中，景順長城基金為首次布局該類創新產品。

業內人士表示，FOF-LOF兼具FOF和LOF產品的優勢，此類產品的密集發行也有望提高FOF產品關注度、增強FOF產品吸引力，并持續擴容FOF市場。不過，該類產品也面臨流動性不足和可能的折溢價風險，建議投資者從自身的風險承受能力出發，選擇合適的產品投資。

【資料圖】

多家公募密集申報FOF-LOF產品

證監會官網顯示，5月以來，易方達基金、國泰基金、中歐基金、景順長城基金、民生加銀基金等多家公募公司密集申報了資產配置策略FOF-LOF基金，封閉期均為一年。其中，景順長城基金為首次布局該類創新產品。

新申報的產品分別為易方達優選配置一年封閉運作混合型基金中基金（FOF-LOF）、國泰大類資產配置一年封閉運作混合型基金中基金（FOF-LOF）、中歐配置優選一年封閉運作混合型基金中基金（FOF-LOF）、景順長城臻享資產配置一年封閉運作混合型基金中基金（FOF-LOF）、民生加銀優享多資產一年封閉運作混合型基金中金（FOF-LOF）。

國泰基金向中國基金報記者透露，公司之前成立的行業輪動（FOF-LOF）主要投資于股票ETF，新申報的大類資產配置（FOF-LOF）投資范圍將會更廣，除股票ETF外，還會投資商品ETF和債券ETF。

值得注意的是，作為創新產品，近年來各家公募公司正持續布局FOF-LOF基金。

2021年，由廣發基金、中歐基金、民生加銀基金、興證全球基金和交銀施羅德基金上報的首批FOF-LOF產品獲批后成立，不久后工銀瑞信基金、富國基金、華夏基金等公司旗下的FOF-LOF也相繼成立。2022年，易方達基金又發行了2只FOF-LOF產品，國泰基金、廣發基金、華夏基金旗下FOF-LOF產品也均有增加。今年以來，除前述公募公司在5月密集申報FOF-LOF產品外，其中民生加銀還有一只正在發行的產品——民生加銀優享進取一年封閉運作股票(FOF-LOF)。

對于近期公募再次密集布局FOF-LOF產品，上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平分析，一是當前權益市場動蕩較大，基金業績分化較為明顯，而FOF收益相對穩健，當前市場行情有利于體現出FOF產品優勢；二是當前FOF市場集中度較高，基金公司選擇從相對創新FOF-LOF中尋求突破，“總的來說，FOF-LOF密集發行可以進一步提高FOF產品關注度和增強FOF產品吸引力，從而提升FOF產品數量和市場規模?！?/p>

基煜基金也表示，一方面，近年來FOF產品受到投資者關注度越來越高，而FOF本身的波動和回撤都會比直接投基金要小，在市場波動加劇的情況下，投資人逐步意識到基金業績間的分化不斷加劇，FOF是更加穩妥的選擇。另一方面，基金公司之所以考慮推出FOF-LOF創新產品，是希望結合FOF和LOF的優勢，可以給有流動性需求的投資者提供交易的機會，提升FOF產品的吸引力。

兼具FOF和LOF優勢

存在折溢價風險

作為可以上市交易的FOF基金，多位業內人士認為FOF-LOF最突出的特點是兼具FOF和LOF產品的優勢。

上海證券孫桂平表示，相比普通FOF產品，FOF-LOF優勢主要在于增加了場內交易方式，這使得產品交易方式多元且更便捷；其次，相比場外申贖費用，場內交易有效降低了交易成本；最后，交易所需時間也縮短，時間成本更低。

基煜基金認為，FOF-LOF最大的特點是兼具FOF和LOF產品的優勢。當前，大多FOF產品都設置了最短持有期，雖然通過封閉期運作避免了投資者申贖的影響，但也間接影響了產品的流動性。而LOF剛好可以解決這樣的問題，投資者可以在場內進行交易。這樣的產品設計保證了投資者和基金公司的利益。

不過，業內人士亦指出，當前FOF-LOF仍面臨流動性不足和折溢價風險。

上海證券孫桂平表示，FOF-LOF可能的風險點有二，一是LOF流動性偏低，無法滿足大資金投資需求；二是場內交易價格和基金實際凈值存在偏離，投資者可能存在高價買入或者低價賣出的風險。

從折溢價來看，數據顯示，截至5月19日，超九成FOF-LOF產品年內均貼水率為負，平均值為-1.33%。不過，拉長時間看，去年4季度FOF-LOF均貼水率平均值為-1.61%，今年1季度FOF-LOF均貼水率平均值為-1.47%。對此，北京一公募人士指出，如果投資者先后買入賣出，還是可能通過貼水率的波動實現正向收益。

日均成交額方面，截至5月19日，FOF-LOF產品年內日均成交額均值為28.88萬元，其中，興證全球積極配置FOF-LOF區間日均成交額最高，為129.18萬元。

從投資者構成來看，根據2022年年報數據，超半數FOF-LOF產品個人投資者比重較多。其中交銀智選星光（FOF-LOF）、民生加銀優享（FOF-LOF）個人投資者持有比例分別達99.82%、99.75%，廣發優選配置（FOF-LOF）個人投資者比例也超94%。不過也有個別產品機構投資者比例較高，如國泰行業輪動（FOF-LOF）機構投資者持有比例達84.93%，華夏行業配置（FOF-LOF）機構投資者持有比例也有74.7%。

基煜基金表示，當前LOF產品普遍存在場內折溢價問題，而FOF基金的業績也會受到所持有的基金的基金管理人水平等因素影響。面對FOF-LOF產品，投資者需要從自身的風險承受能力出發，選擇合適的產品投資。

上海證券孫桂平也表示，雖然FOF-LOF增加了場內交易方式，但基金投資還是應該秉持長期投資、獨立思考和逆向投資理念，尤其是FOF收益相對穩健的情況下，應避免通過頻繁基金交易獲取收益。

（文章來源：中國基金報）

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