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中信證券發布研究報告稱，維持美東汽車（01268）“買入”評級，考慮中期看中高端非豪車品牌競爭格局或加劇，下調其2024年豐田、現代品牌銷量預測，下調2024年凈利潤預測到17.19億元，目標價26港元。該行認為公司負面預期都已經體現在股價上；長期看，看好在豪車消費復蘇背景下憑借高效率經營模式實現業績快速回升。

該行提到，隨著新能源滲透率繼續爬升，新能源汽車行業將逐漸進入供需平衡甚至“供大于求”的狀態。庫存的壓力將大幅地侵蝕車企的運營現金流，能夠幫助車企回流現金的分銷模式將重新成為一個值得重點考慮的模式。優質經銷商可以更好地通過其精細的當地經銷網絡高效銷售協助整車廠解決庫存壓力，并執行更靈活的銷售策略，幫助整車廠共同分擔庫存風險。

報告引述公司業績會，美東汽車第一家特斯拉售后門店將在2023年初開業，年內也將進入理想汽車的售后供應鏈，這些都標志著長期發展邏輯開始發生重要變化。該行認為，“高效運營”的價值正在逐步凸顯，將有望成為一種可以輸出賦能的商業模式，助力完成從燃油品牌到新能源品牌轉型。

關鍵詞： 中信證券 庫存風險 研究報告