IPO通過率下降 PE股東亟需“替代性”退出渠道

今年以來，無論是IPO上會家數還是通過率，均出現了較為明顯的下降。記者對部分折戟IPO的公司的股東結構進行了梳理，發現半數以上都有PE股東出現，其中還不乏九鼎、達晨、紅杉等知名PE機構。顯然，一些原本擬通過IPO實現項目退出的PE，亟需尋找其他的退出渠道。

據統計，截至5月中旬，今年以來發審委共審核96家公司的IPO申請(剔除“取消審核”案例)，通過50家，通過率為52.08%。對照2017年全年，IPO通過率為79.33%;至于去年同期的數據，發審委共審核210家公司IPO申請，通過178家，通過率達84.76%。同時，今年以來明確未通過IPO審核的有38家，被否率39.58%，呈上升態勢，這還不包括一些“暫緩表決”的公司。

審核家數、通過率、被否率的“兩降一升”背后，PE股東們面臨退出難題。

如被否的擬主板IPO公司欣賀股份，有6方股東為投資機構，持股占比合計18.60%。其中，祥禾泓安、祥禾股權累計持有1.5%的股權，背后是資本市場上赫赫有名的涌金投資控股有限公司。再如中和藥業，嘉興九鼎持有公司5%的股權。而深圳雷杜生命科學的股東之中，達晨創投通過達晨創泰、達晨創恒、達晨創瑞等合計持股13.93%，且達晨創投已委派人員擔任該公司董事。還有麗人麗妝，阿里網絡持有該公司19.55%股權，為第二大股東。

折戟IPO的公司背后也不乏國字號背景的投資機構，如北京市國資委旗下的北京建工環境修復，國管中心就持有其5.26%的股權。此外，紅杉資本還通過紅杉聚業、紅杉盛業分別持有該公司9.36%、6.43%的股權。

此外，也有部分上市公司的參股企業IPO遭否。如卓翼科技投資的北京朝歌數碼科技股份有限公司、廈門鎢業投資的贛州騰遠鈷業新材料股份有限公司等。值得一提的是，廈門鎢業對騰遠鈷業既是客戶又是供應商，這也成為審核的重點之一。

對于PE機構所面臨的問題，有分析人士指出，在目前資金面趨緊的大環境下，投資成本呈上升之勢，但IPO退出通道已收窄，PE不僅需要重新衡量其風險收益比，更要找到其他的退出渠道。

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